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8月份贵金属期货投资策略报告:美元下行风险增
ag8亚游国际金业官网 ag8亚游国际金业有限公司 日期:2018-08-15

  

  

 

  

  

 

  

  


 

  摘要:7月份黄金走势次要受外汇的波动影响。美元计价黄金在强势美元和手艺性疲软的影响下一路走低。得益于人民币的贬值,上期所买卖的黄金期货价钱较为不变。美元后续上涨动力或已不足,黄金白银下方空间无限或将筑底回升。同时人民币贬值支持沪金沪银。美股或面对进一步伐整,可能吸引部门资金转向黄金等平安资产。

  焦点要素评定表:

  注:“★★★”自动推涨型要素或自动打压型要素;“★★”支持型要素或阻力型要素;“★”布景型要素。

  ▌8月操作策略

  1)趋向操作:黄金后市可能因为风险订价修复的缘由上涨,可恰当对黄金1812逢低建仓。具体操作见下表,总仓位节制在10%摆布。策略止损后,若是满足开仓前提,可从头进入。关心根基面要素变化,若是根基面呈现较着改善,可恰当耽误策略。

  2)对冲操作建议:白银波动猛烈程度将要高于黄金,在金银接近底部的环境下,因而能够恰当测验考试对上海期货买卖所空金多银操作。

  3)套期保值操作建议:鉴于对8月份走势估计探底回升,建议企业按照本身风险敞口选择保值体例,在美元黄金1210美元/盎司以下时以买入保值为主,如价钱涨幅过快导致下流利润走低则可卖出保值。

  ▌行情阐发

  1)环节数据表

  材料来历:Wind,申万期货研究所备注:*数据截至7月31日

  2)、行业动态

  特朗普攻讦美联储加息政策:7月17号时美联储主席鲍威尔在国会证词中再度重申对于经济的乐观评估,同时暗示渐进式加息是“目前”的最佳路径,共同当前美国经济优良的表示,19日时美元一路走高至95.65,为一年以来的新高。

  而在19日的时候,特朗普在接管美国消费者旧事与贸易频道采访时公开攻讦美联储的加息可能影响当前经济。美元跳水跌破95,随后白宫讲话人称总统尊重美联储独立性,不会干涉美联储加息决定,美元收回部门跌幅。而受强势美元压制的黄金乘隙反弹,一度重回1230美元/盎司之上。

  然而美国当局并无法间接干涉汇市和美联储的决定,美联储以至有可能为了表示其独立性而更倾向在本年加息两次。而当前美国的经济数据也支撑他们的加息决定。

  日本央行维持当前货泉政策:7月31日,日本央行行长黑田东彦召开例行发布会,日本央行将答应长债收益率在正负0.1%的两倍范畴内波动。在收益率曲线节制的政策指点下,日本央行对10年期日债的方针程度为0%。将连结较低的利率程度,但答应更多的收益率波动来维持市场动能。

  而在较早时候发布的议息会议声较着示,日本央行将在购债操作和ETF采办中添加更多的矫捷性,并称“在进行相关(购债)操作时,收益率有可能会上涨或下跌”,暗示了对收益率波动的容忍度有所添加。

  本次议息会议后发布了新一期的物价与经济瞻望,此中通胀和经济增加的预期均有下调。黑田东彦提到,相对经济情况而言,通胀相对疲软。将在需要时调整货泉政策,以维持通胀朝2%上升的动能。

  3)、行业图解

  7月份黄金走势次要受外汇的波动影响。美元计价黄金在强势美元的影响下一路走低。但得益于人民币的贬值,上期所买卖的黄金期货价钱较为不变,但全体受国际黄金表示低迷影响,呈现弱势震动的款式。

  相较黄金,白银表示要愈加疲弱。除了美元强势的压制,白银还遭到工业面的灰心预期下根基金属遍及疲软的影响。

  客岁以来,美元是影响美元黄金走势的次要驱动因子。受美国二季度经济增速加快预期和美联储年内2次加息的影响,7月份美元全体维持强势震动的走势。美元黄金承压较着,一路下滑至1220美元关口。7月19日特朗普攻讦美联储的加息政策,使得美元从高点跌落。但黄金从中遭到的提振无限。

  虽然特朗普对美联储的政策作出攻讦,但更多是为口头打压美元。白宫并不克不及对美联储有过多的干涉,估计美联储本年将有2次加息的预期不变。从经济数据面来看,美国通胀数据稳步抬升,6月CPI同比增加进一步上升至2.9%,焦点CPI增速2.3%。作为美联储通胀方针的PCE焦点通胀5月已达到美联储2%的方针。

  就业市场照旧维持强劲,赋闲率略有上升至4%。但仍位于赋闲率布局性低点,而且劳动参与率有所上升。可是薪资增速仍然低于市场预期,后市重点关心7月3号非农数据的薪资增速,若是呈现上行将进一步打压当前金价。

  由联邦基金期货所反映的年内还有2次加息概率进一步上升至60%之上。对于特朗普的攻讦,为了表白美联储的独立性,美联储可能更倾向于加息。但目前年内的加息打算曾经根基被市场合接收。

  跟着通胀上行,5月时10年期国债收益一度上探3.11%,带动美元上涨赐与黄金必然的压力。但跟着全球风险骤增,作为避险资产的美债在3%以上短暂逗留后目前回到2.7-2.9%的波动区间。

  欧元和日元别离占美元指数的57.6%和13.6%,其货泉的相对波动将会影响美元指数的变化。在6月议息会议后,欧央行已无太多不测:12月底将会退出QE,来岁炎天后才考虑升息。随后欧元跟从美元在1.15-1.18的位置呈底部震动。

  近期市场等候日央行对其货泉政策进行微调。虽然日本的通胀照旧疲软,6月时CPI同比增加0.7%,距离央行2%还有较远的距离。可是实施超等宽松的财务政策曾经过去5年,日央行曾经囤积了近一半的日本国债,仍未能提振其通胀。

  但估计将来日央行不会呈现间接转向货泉收缩,而是在当前宽松的政策下进行微调,例如调整其维持10年期国债收益率0%的方针。虽然最新的央行决议仍然维持当前极端宽松的货泉政策,但市场预期已起,将来任何边际性的调整均会支撑日元走强,使得黄金的压力有所减轻。

  人民币照旧是近期人民币黄金的次要影响因子。在美联储6月加息之后,受国内宽松政策影响,人民币指数和美元兑人民币均呈现较大程度贬值,必然程度上为国内的金银价钱供给支持。

  人民银行通过MLF和定向降准安抚市场情感,同时也推低了人民币资产的收益率。在掉期市场不竭下滑的背后是人民币流动性的宽松和不竭收缩的中美利差。

  估计短期内中美货泉政策的差同化不会改变,中美利差有进一步收窄的可能。对应人民币对美元还将维持弱势,人民币记价的黄金将相对外盘强势。

  近期美股半年报稠密发布,科技股遍及大跌,截至7月30日纳斯达克持续第三个买卖日跌幅跨越1%,为三年来初次。若是美国股市继续呈现回调,可能将为当前疲软的黄金供给必然的避险需求。

  跟着10年期美债收益回落,美债长短利差收敛的问题照旧具有,限制了将来加息空间。美国财务端加杠杆和货泉端减杠杆的矛盾将愈发严峻。

  近期比特币呈现必然程度的反弹,对于白银形成必然的压力。

  金银价比近期再度回升。美元记价黄金白银的价比再度接近80的高位。在金银价比上升的背后,除了比特币市场回暖外,宏观工业面的灰心预期和高企的库存同样对白银价钱构成压力。

  据领会,投资者和白银商业商曾经呈现必然的囤货志愿。同时宏观面的灰心呈现必然程度的修复,根本金属的价钱的下跌趋向有所缓解。灰心预期的修复可能使得金银价比呈现回落。

  从持仓上看,黄金的投契者空头持仓曾经达到其汗青的高位,而同时多头持仓位于较低的程度,将来可能呈现空头的获利告终,当前的金价或已位于相对低位。

  白银的净持仓位于0轴附近,同时空头和多头持仓均位于高位,表现市场不合较大。警戒标的目的呈现后较大程度的波动。

  4)、热点问题

  美元存鄙人行风险,黄金接近底部:当前美元和人民币是影响表里盘金价的次要驱动要素。5月时美元站上94-95区间,我们认为美元上方的空间无限。当前跟着美元利好逐渐释放,后期美元下行的风险将会跨越其上行风险:

  a、 当前美国经济数据优异,美联储,商业战的避险需求等美元利多要素曾经发酵的较为完全,可是美元仍然未能更进一步。对于美元本身来说,当前的利多要素曾经反映得较为完全。

  b、 出于近期对避险资产的需求,美债价钱走高,此前支持美元的美债收益已降至2.7%-2.9%区间。美国经济增速不大可能持久维持高位,原油价钱下降对于通胀的压力有所缓解,当前通胀并没有呈现加快上行的形态,估计债券收益不会呈现加快上行的态势,对于美元的提振无限。但要警戒薪资增速的变化。

  c、 其他货泉方面,欧元在欧央行的鸽派亮相后曾经跌至相对低位。日央行的政策变更可能在近期推升日元。

  d、 美国本身呈现经常账户和财务双赤字的形态仍未改变,对美元形成必然压力。商业战后期对于经济的影响可能将逐渐闪现,这将影响将来美联储的决策。和前次月报提到一样,白宫方面起头对走强的美元进行口头打压,虽然并不会影响美联储的决定,但会使得美元多头投鼠忌器。

  e、 前期美元黄金和白银受强势美元压制走势较弱,跟着美元本轮反弹逐渐转弱,以及美股可能呈现回调的影响,美元黄金或在1200美元之上寻找底部。

  新一轮非农数据,关心薪资增速:当前美国就业市场表示优良,赋闲率位于布局性低点,同时劳动参与率起头上升,非农数据对于黄金价钱的影响力曾经削弱。估计本周将发布的7月非农就业数据中,赋闲率将下行至3.8%,非农就业将连结在18万以上。同时在上月薪资增速不及预期后,本月环比可能重回0.3%。若是薪资增速呈现不测上升,可能鞭策美债和美元走高,打压当前金银价钱。

  人民币贬值支持内盘金银价钱:当前无论是人民币指数仍是美元兑人民币均处于贬值形态,估计中美利差短期内还将继续收敛,人民币还有下跌空间。一方面人民币对美元的下跌将支持人民币计价的金银,另一方面临于货泉贬值的担心会和保值需求会催生一部门对金银的买盘。

  ▌买卖逻辑

  1)、趋向买卖逻辑:跟着美元利多要素逐渐出尽,上升驱动力逐步透支,美元的下行风险逐渐增大。同时美国股市具有调整风险,商业战将逐渐影响到实体经济层面。在此布景下,美元黄金也接近1200美元的环节支持位,可能已逐渐进入底部区间。

  2)、对冲买卖逻辑:若是黄金可以或许刺激白银上涨,那么白银的波动程度将会跨越黄金。而当前金银价比处于相对的高位,从多白银波动率的角度出发可恰当进行卖出金银价比操作。

  ▌风险提醒

  针对8月份的买卖策略,根基面的变化可能会带来策略失败或者买卖结果不及预期。潜在打压黄金及白银的风险次要体此刻以下几个方面:

  1)、7月非农数据薪资增速跨越0.3%:若是最新的非农数据中薪资增速加快,那么将再度激发通胀上行的预期,推升美债利率和美元,对黄金构成压制。

  2)、特朗普加大减税力度:若是特朗普进一步对减税政策加码,将会提振将来美国经济增速和通胀的预期。使得黄金有进一步下行的风险。

  在政治和经济不确定,以及通胀期间,投资者凡是利用黄金作为资产保值的东西,但本年黄金未能从这些要素中得益。相反,投资者纷纷买入被视为最终避风港的美债,这意味着他们不得不买入美元。